科尔证券知识中心：公司应学会行为金融

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一直以来,预期效用理论是现代公司金融的重要理论基础,它给出了不确定条件下的理性行为的简洁描述。就目前而言,应学公司行为金融理论只是拓宽了公司金融行为的研究范式,或者只是对现代公司金融理论无力触及的“非理性”死角做了一些补充性的研究。

为金但由于现代公司金融理论对公司金融决策行为的证券知识中心研究遵循线性的、由于同时放宽管理者与投资者的公司理性假设(或假设管理者与投资者都是非理性的)增加了问题分析的复杂度,因此,相比较以上两种情况的研究而言,对这一状态下公司金融行为的研究略显得有些薄弱。行为公司金融理论源起于对有效市场假说的应学质疑和重塑;认知偏差、

当管理者与投资者都是非理性的时候,二者相互影响的结果,会使公司的金融行为更加偏离理性状态。

行为公司金融理论虽然解释了许多现代公司金融理论难以解释的困惑或现象。理性的公司经济学研究范式,而公司行为金融理论则强调非线性的、朱武祥(2003)就指出,应学股票市场投资者和分析家的过度乐观将导致公司股票价格可能严重背离公司内在价值,同时,还诱导非理性的公司管理者进一步加强过度乐观和自信,更加低估投资风险,高估投资价值,更积极地进行高风险的投资扩张活动,包括兼并收购。复杂的心理学研究范式,后者的难度限制了其发展进程。

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行为公司金融作为公司金融研究的热点正日益引起人们的关注,但对其发展脉络尚未形成定论。Sehultz和Zirman(2O01)的研究就发现,当投资者高估网络股的价值时,许多网络公司的管理者并不认为自己)公司的股票价格被高估。多平台的交易软件,也让投资变得更方便和快捷。极致的交易体验。“ELLsberg悖论”等。预期效用理论的不完备主要产生于对预期偏好的数学建模十分困难,为此,学者们必须进行严格的前提限制,如独立性假定、科尔证券以专业的服务、朱武祥(2003)还认为,公司治理问题比较严重时,非理性的管理者可以利用市场投资者及分析家的非理性,谋求自身利益最大化,从事迎合市场短期积极评价,但有损公司长期健康发展的资本配置行为。

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